Nota de opini\u00f3n de Peronismo Republicano: “\u00bfCu\u00e1n exitosa fue la \u00faltima colocaci\u00f3n de bonos del Tesoro?, frente a una serie de vencimientos de bonos y letras del Tesoro, algunos ajustables por CER y otros a tasa fija con descuento, que ca\u00edan entre el 16 de agosto y el 31 de octubre, la Secretar\u00eda de Hacienda decidi\u00f3 ofrecer a sus tenedores cambiarlos por tres bonos \u201cduales\u201d, es decir con una doble garant\u00eda: ajustar su valor por el tipo de cambio \u201coficial\u201d o por la tasa de inflaci\u00f3n, seg\u00fan cu\u00e1l sea m\u00e1s conveniente para el tomador, con vencimientos en junio, julio y septiembre de 2023.<\/p>\n
Seg\u00fan nuestros c\u00e1lculos, los bonos y letras por vencer sumaban 2,546.731 billones de pesos (dos billones y algo m\u00e1s de quinientos mil millones). El \u201cmercado\u201d tom\u00f3 nuevos bonos por un total de 2,066.740 billones (es decir algo m\u00e1s de dos billones). Esto representa el 81,2% de la cantidad a renovar (y no el 85% como proclamaron algunas fuentes oficiales). De este modo quedaron sin renovar 480 mil millones de pesos (o sea el 18,8% restante). La mayor parte de los canjes se hicieron con un precio de corte MUY cercano al 100% del valor nominal, es decir sin mayores descuentos o premios.<\/p>\n
Por otra parte, se estima que aproximadamente la mitad de los t\u00edtulos que se renovaban estaban en manos de organismos oficiales (ANSES, ENARSA, Banco Naci\u00f3n, BCRA, entre los principales) y un 12% en manos de bancos e instituciones provinciales. El saldo, o sea un 38% de los t\u00edtulos a renovar pertenec\u00edan al sector privado. Es decir, unos 968 millones de pesos. Si suponemos que el sector p\u00fablico acept\u00f3 renovar la totalidad de sus vencimientos, significa que los 480 millones sin renovar son casi la mitad de lo que deb\u00eda renovar el sector privado. La otra mitad que tambi\u00e9n pertenec\u00eda al sector privado no se renov\u00f3 porque sus tenedores han preferido no cambiar los bonos que venc\u00edan por los nuevos y cobrar aquellos a su vencimiento, ya sea por necesidad de liquidez, porque consideran que la oferta en t\u00e9rminos de rendimientos no es suficiente o sencillamente porque ponen en duda la capacidad del Tesoro para pagar los nuevos bonos cuando venzan el a\u00f1o pr\u00f3ximo. Especialmente si tenemos en cuenta que los vencimientos de bonos del Tesoro previstos para 2023 ya est\u00e1n en los 6,7 billones de pesos. Y que a\u00fan quedan bonos y letras que vencen durante el resto de este a\u00f1o por una cifra que oscila, seg\u00fan las estimaciones, entre 1,5 y 2 billones de pesos.<\/p>\n
Nota de opini\u00f3n de Peronismo Republicano, en esa decisi\u00f3n tambi\u00e9n ha jugado un papel la expectativa de un aumento de las tasas de inter\u00e9s por parte del BCRA que, de hecho, se concret\u00f3 48 despu\u00e9s del vencimiento de aquel canje, llevando las tasas de las Letras de Liquidez a 28 d\u00edas del 60 al 69,5% anual y las de los plazos fijos bancarios al mismo plazo al 61% anual, que renovados y capitalizados los intereses da una tasa efectiva del 96,5% anual.<\/p>\n
Es dif\u00edcil saber a esta altura cu\u00e1l va a ser la opci\u00f3n por la que se inclinar\u00e1n los tomadores de los nuevos \u201cbonos duales\u201d a su vencimiento. Si esa decisi\u00f3n la tuvieran que tomar hoy y optaran por la variaci\u00f3n del tipo de cambio \u201coficial\u201d y nos gui\u00e1ramos por las recientes estimaciones del Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del BCRA, se beneficiar\u00edan con una ganancia del orden del 72%, que ser\u00eda la diferencia entre la cotizaci\u00f3n del d\u00f3lar de hoy, unos $ 134 y la estimaci\u00f3n del REM de un d\u00f3lar de 230 pesos a julio del a\u00f1o pr\u00f3ximo. En cambio, si optaran por el valor ajustado por inflaci\u00f3n, atento que la inflaci\u00f3n prevista por el REM para este a\u00f1o se ubica entre el 90,2 y el 94,7% y para el a\u00f1o pr\u00f3ximo en el 76,6%, es muy probable que el beneficio en t\u00e9rminos de capital estar\u00eda por encima del 80%.<\/p>\n
En definitiva, el mercado le exige al Tesoro tasas de inter\u00e9s cada vez m\u00e1s altas para seguir financi\u00e1ndolo o, en su defecto, la \u201cdolarizaci\u00f3n \u201c nominal de la deuda, y el Banco Central tiene que convalidar esas demandas para evitar la \u201cfuga hacia el d\u00f3lar\u201d oficializando tasas efectivas que ya se aproximan al 100% anual. El resultado es que el servicio de la deuda est\u00e1 pasando a tener un peso cada mes m\u00e1s importante en el gasto p\u00fablico, y que lo que se presenta como un \u00e9xito es la mejor demostraci\u00f3n del rotundo fracaso de la pol\u00edtica econ\u00f3mica de este gobierno.<\/p>\n
Por Juan C. S\u00e1nchez Arnau<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Nota de opini\u00f3n de Peronismo Republicano: “\u00bfCu\u00e1n exitosa fue la \u00faltima colocaci\u00f3n de bonos del…<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":173122,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"content-type":""},"categories":[43],"tags":[],"nelio_content":{"isAutoShareEnabled":false,"autoShareEndMode":"default","automationSources":{"useContentSentences":true,"useSocialTemplates":true,"useCustomSentences":false,"customSentences":[]},"followers":[1],"suggestedReferences":[],"includedReferences":[],"efiUrl":"","efiAlt":"","highlights":[]},"yoast_head":"\n